矿工更能影响比特币价格，交易量只是次要因素

okuwaxy

大多数量化分析师会通过回顾过去的比特币泡沫，预测最近一次泡沫破裂的大致时间以及后果。Twitter 名为 Plan B 的量化分析师有点儿另类，比起去研究 MACD、RSI 或其他与价格相关的统计数据，他对「BTC 挖矿难度变化与 BTC 价格的关系」更感兴趣。

这种思想也时刻体现在他的日常推特中，他认为日常的交易其实对 BTC 价格影响不大，矿工们才是最大的卖家，才是能真正影响比特币的价格的群体。「当把最近一次的矿工大批「投降」撤走与之前的熊市底部进行比较时，这一关键指标的下行走势可能是所有人都在寻找的信号，表明当前的熊市已经触底。」

关于「挖矿难度和比特币价格」的关系，目前专注于该领域研究的以比特币量化分析师 Plan B 和 On-chain metrics 分析师 Willy Woo 为代表，两人都非常擅长建模分析，并且 Willy woo 在最近发布的较为系统性的可视化指标「挖矿难度带」中，更生动的展现了这一关系。虽然不能作为预测指标，很多指标可能只是后验的，但作为另一种角度的比特币价格的历史数据可视化表现，总能发现一些有趣之处。
Willy Woo 的比特币挖矿难度带
首先普及「挖矿难度」的概念，挖矿难度是为了保证让比特币新区块的产生速度在平均每 10min 产生一个而设置的动态参数，当网络发现区块的产生速率比 10min 快时会增加难度，比 10min 慢时会降低难度。简单说就是解不出数学题的时候给你降低难度。
Willy Woo 提出的比特币挖矿难度带（Bitcoin Difficulty Ribbon）由不同时间挖矿难度的简单移动平均组成。以下图中 D9 为例，是取每一个时点的前九天的挖矿难度平均值然后形成的曲线。难度带就是 D9、D14...D200 曲线的合集。**通过这个曲线带很容易通过它看出挖矿难度的变化率，以及挖矿对比特币价格的影响。收缩意味着不同时间的平均值趋近，也就是某一时间前 9 天的和 200 的平均值差不多，说明挖矿难度变化率在减小。
当该难度带收缩或者相交翻转时，就是购买比特币最好的时机。

这个指标说明了挖矿对比特币价格的影响。其基本逻辑是这样的，随着新的比特币被开采出来，矿工们会卖掉挖出的币来支付挖矿成本。这就形成了价格下降的压力。
在熊市的时候，实力比较弱的小矿商会卖掉大部分的币以维持他们的运营。但当他卖光 BTC 仍然 cover 不掉成本的时候就会投降（关矿机停止挖矿），这时候哈希电力和网络的挖矿难度就会减轻（难度带收缩）。只留下那些卖得少的大矿商，从而为牛市的开启创造条件。
通常我们会在熊市周期结束时看到这种情况，在大多数小矿商「投降」关机后，来自这些矿商的抛售压力就减小了，比特币价格得以企稳，然后攀升。

比特币减半期表现
除了在熊市的时候有这种情况之外，矿商们在比特币区块奖励减半的时候，也就是说，同样的挖矿成本只能挖出之前一半的比特币，但此时比特币的市场价格上涨速度并不能跟上的时候，矿工们也会大量撤离。我们可以看到上图中的竖线所在的每一次减半时，挖矿难度带都开始收缩。
更有趣的是，如果你观察 2019 和 2012 年牛市结构，你会发现这两年挖矿难度的变化很相似。大量的矿场停业（不同时间的挖矿难度线相交），由此导致的抛售压力真空使得价格突破前的积累区间缩短。因此 19 年这波牛市在结构上更像 2012 年，而不是 2016 年。并且可以看出 2018 年 12 月比特币价格在 3200 美元的最低点时候出现了明显的反转。

2012和2019年挖矿难度变化





Plan B在较早之前的图表中也得出了相似的结论，挖矿难度向下调整至最低点（Difficulty Bottom）时，经历了大量的矿商撤离后，此时就是比特币价格由熊市转向牛市的转折点。
我们用这个模型来看一下近期的数据，近期随着比特币的挖矿难度上调至新纪录9.99T，过去两周内已经启动超100,000名顶级ASIC矿工，我们可以看到难度带呈明显发散的趋势。

但就像前面提到的，这个挖矿难度带更多的是一种历史数据可视化表现，有没有预测意义，能不能作为入场比特币的信号还需要更多数据的检验，但从矿工挖矿难度的角度不妨更多的观察一下。2020年的比特币价格会怎么走呢？我们拭目以待。