拔网线？插针爆仓？数字货币交易所和华尔街大佬不可同日而语 ...

chadkim46

在没有增量用户的情况下，吸引现有币圈用户成了所有交易所的重头戏，交易机制和模式的重要性便不言而喻，今天我们就来聊聊交易所的那些事。


作者：前OCC核心量化部门量化策略总监栾作天（耶鲁大学计算机科学与芝加哥大学金融数学双硕士，长期在芝加哥从事衍生品量化风控与对冲业务。加入方图前，在美国期权结算所OCC担任量化风控部核心团队负责人）
曾如火如荼的币圈如今跌跌不休，失眠的人类苦苦挣扎在最后关头。

“今天是熊市的第330天，过冬的面粉已全部变成馒头，一个不剩的填进了肚子，可阿牛依然觉得很饿，心想：冬天来了，春天还会远么？
我呸！信你个鬼，多亏土壤还没冻上，而且是免费的。
土很好吃，阿牛希望能坚持到牛市，或者到夏天也行，那时可以有果子吃。说到这里，阿牛打了个哈欠，他准备睡了，睡着就不饿了，还能梦到牛市。”
“区块链”概念在舆论的热炒和资本的助推之下，终于在2018年初，达到了热度顶峰，全球数字货币总市值一度突破6000亿美元。不少的投资者以及创业者纷纷前仆后继的涌入这个行业，在早期红利的诱惑下，不少人直接“all in”区块链，梦想着也能成为风口上的“猪”。
有人说，今年下半年，是交易所的主场。作为整个行业的上层建筑，即便如今全球已经有10000多家数字货币交易所，却依然还有人不断的加入。然而，在没有增量用户的情况下，吸引现有币圈用户成了所有交易所的重头戏，交易机制和模式的重要性便不言而喻，今天我们就来聊聊交易所的那些事。
从食物链顶端到幽灵所

交易所吸引了绝大部分的流量和用户，牢牢占据了区块链行业的食物链顶端。除此之外，交易所还是连接投资者和项目方的桥梁，维持着整个加密货币交易市场的秩序。其中，几大头部交易所更是获得了行业内外的绝对关注。
年初，最大的加密货币交易所币安，一季度的利润高达2亿元，直接超越了德意志银行以及纳斯达克。只有200人的币安完成超越两大巨头的壮举，只用了8个月。紧接着，币安创始人赵长鹏便以150亿元的财富总额位列《2018胡润区块链富豪榜》第三名。

币安、纳斯达克以及德意志银行相关数据对比

然而，被称为区块链元年的2018，显然不是只有欢呼。USDT暴雷、EOS主网上线后断崖式下跌、BCH硬分叉以及BTC暴跌等事件，显然割了个大家措手不及。年初“all in”区块链的口号仿佛还在昨天，今天就有人握着缩水90%的资产黯然离场。
覆巢之下，安有完卵。
面对熊市资金流失和头部交易所频频压榨的双重压力下，许多小交易所直接选择了跑路，但是更多的交易所则是进入无人接管的状态，变成“幽灵所”。这些交易所官网尚且可以正常打开，但是大多都是虚假交易，机器操作、人为刷量的行为显而易见。
只有浪潮褪去 才能看到谁在裸泳

一直自诩为“不可纂改”“透明”“公开”的区块链世界，却一直笼罩在“刷量”的乌云之下，然而交易所的刷量行为在整个币圈实属常见，似乎已然成为交易所的标配。
“我们不会为了公司的利益而刷量，这样做是为了客户。”某知名交易所内部人员这样说到，虽说无可厚非，但也显然与倡导“透明”、“去中心化”的区块链背道而驰。
面对刷量的质疑，不少交易所试图用交易挖矿来回应，纷纷效仿Fcoin，走上了交易即挖矿的道路。此时，作为交易即挖矿始祖的Fcoin，却销声匿迹。
人们说，比特币画门，张健画山。短短三个月，FCoin的交易即挖矿就尽显疲态，明明当时飞的那么高，怎么今天摔的这么惨？

比特币“画门”走势 张健（FT）“画山”走势

深究交易即挖矿的通证模式会发现：从时间维度来看，交易即挖矿必然会导致通证价格下跌，而持通证者的收益也必然严格递减。美国莱斯大学数学博士，前华尔街瑞士信贷集团量化策略总监，现FOTA.com量化策略总监朱韡，早就通过专业的数学分析，论证了交易即挖矿的弊病所在。

朱韡博士的《交易挖矿通征设计数学分析》

交易即挖矿虽然使交易量暴增，但是持续时间不会太长，收益下降、币价下跌，持币者必然弃币离场。交易挖矿显然是一种拔苗助长的生长方式，提前透支所有的生命力。即使在一个没有王法的世界里，作恶也是要付出代价的。在歌颂交易即挖矿带来的好处的同时，我们更应该透过现象看本质。越是在一个嘈杂混乱的世界，我们越需要分清何为砒霜，何为蜜糖。
持续的熊市直接压缩了交易所的盈利空间。交易所们面对更加激烈的流量争夺，开始花样百出，各显神通，试图找到新的突破口。
九月份，火币收购了日本持牌加密货币交易平台BitTrade，开始进军日本市场。与此同时，开启合约交易测试，试图从被诟病已久的OKex手中撕开一道缺口。然而，长期霸占合约交易头把交椅的Okex，显然不甘示弱，直接将永续合约公测提上日程。合约交易市场的竞争愈演愈烈，似乎成为了这个熊市的新出口。
然而，爆仓不断、穿仓不止。专业衍生品交易平台显然需要更加专业的金融量化团队来构建，不懂金融的人直接把交易所开成了赌场。聪明的交易平台发明了“盈利者分摊”来弥补技术不足造成的缺憾，如果心黑，拔网线、恶意爆仓也是会做的。
被迫分摊平台损失的盈利者愤愤不平，而被恶意爆仓的亏损者，只能流落天台哭天抢地了。
华尔街大佬归来，是否能够打破僵局？

什么是真正专业的衍生品交易平台？放眼全球，有两大机构。美国最大的期货交易所——芝加哥商交所（简称CME）和全球最大的股票衍生品清算机构，简称OCC。
经过数十年的运作和优化，他们的保证金系统SPAN和STANS，可以完美的做到：实时监控用户的账户权益、实时调整用户的有效杠杆，为的就是最大限度的防止用户爆仓，即使真的触及强平线，系统也会实时计算账户损益，分步平仓该份合约。而币圈交易所呢？10倍、20倍、100倍，一旦到达强平线，整份合约全部爆仓。
也正因为CME和OCC完美的保证金系统，其用户账户的爆仓概率才能大大降低，穿仓的概率就更微乎其微了，因此，他们可以做到，在你不平仓的状态下，允许你随时提走账户浮盈，因为他们不担心你穿仓，更不会让盈利的用户来分摊穿仓损失！
反观现在的数字货币衍生品交易所，不但不平仓的状态下无法提走盈利，即使你平仓了，还要等待交割、等待结算，结算之后，没有人穿仓，不需要你分摊损失，你才能提走你赚的钱！
2018年1月，笔者回到中国，试图将OCC的这套保证金系统搬到数字货币的战场，根据数字货币特有属性而量身定制STAMP全品类全仓保证金系统，该系统完全铆定STANS系统，可以最大限度的降低用户爆仓概率、实现不平仓随时提取浮盈利、最大限度利用用户保证金的同时，支持同一保证金账户购买所有的衍生品种类。STAMP极有可能直接改写现有数字资产衍生品交易平台的生态环境。
交易所之间战火频发，你方唱罢我方登场。从模式的创新、机制的创新，到如今战场的创新，加入这个战场的资格要求越来越高，也或许，正是这些高要求，才能带来新机遇，颠覆旧统治。